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朗诗绿色集团(00106)稳健增长 勿单以销售论英雄

日期:2019-10-15 19:00

地产行业动态总是牵扯市场神经,今年以来行业监管不断加码,调控似是漫漫无期,各房企中期业绩如何?就目前已公布的数据来看,无论一线房企,还是二三线房企,业绩均出现明显分化,销售放缓、负债恶化、融资困难及回款压力等令一众上市房企均严阵以待。港股上市内房股朗诗绿色集团(00106.HK),在当前洪流中状况如何?

销售增长放缓,净利润率明显提升

今年上半年,朗诗录得收入总额约20.9亿元,按年持平;应占合联营公司净利润3.89亿元,较上年同期大增114.5%;净利润录得约4.61亿元,按年增长25%;核心净利润约4.54亿元,按年增长39%。毛利率25.9%维持稳定水平,净利润率较上年同期增长3.8个百分点,至约22%。签约销售额约114.8亿元,按年下降29.83%,签约建筑面积约69.3万平方米,按年下降11.52%。

不同于其他激进房企,朗诗近年步调相对稳健,在资产轻型化的战略下,小股开发管理项目比重在提升。不少前两年高歌猛进的房企今年上半年增长依然不俗,公司上半年签约销售额仅约114.8亿元,在同业之中显得有些保守。但是高销售额并不意味着其他关键财务指标保持同比增长。头部房企中国恒大上半年业绩发出了盈警预告,各梯队盈利恶化的房企也不在少数。当前行业大环境偏淡,宏观层面的经济下滑压力亦不轻,企业“瘦身”在所难免,“稳健”将会是评估房企的新的重要指标。朗诗上半年净利润及核心净利润仍维持双位数增长,净利润率提升了3.8个百分点,核心净利润率更提升了5.5个百分点,无疑都是向市场传递出了积极信号。

海外业务大幅增长,两地战略保障业绩增长

朗诗旗下地产不同于传统地产项目,“绿色”的标签在同业中享有较高的品牌溢价,绿色差异化产品研发及创新能力突出,产品体系日趋成熟。除了在中国本土不断扩张“绿色地产”影响力,公司较早进军海外市场。今年上半年,朗诗新增16个项目,其中有8个项目就位于美国。美国市场的贡献为公司整体业绩增添亮色,从数据上看,美国项目共录得合同销售总计约为19.3亿元,销售面积为47,695平方米;实现物业及土地销售收入约15亿元,较去年同期上升90%。

国内外双轮驱动,两地同样发展的策略能保证公司长期稳健增长。在国内,除了深耕于长三角区域,朗诗珠三角的开发也取得新进展,尤其中山市新增项目成为公司进军大湾区的新契机。美国市场方面,朗诗先后进入了纽约、洛杉矶、旧金山和亚利桑那地区,开拓中高端住宅市场,现已累计开发34个项目。截止6月底,美国业务的资产已经占到公司总资产约22.5%。

财务指标健康,自信应对行业寒冬

近两年,疯狂扩张的上市房企不在少数,由于结转效应,今年上半年业绩可能依然靓丽。但短暂的疯狂过后,带来的负面影响也在不断放大。市场对地产行业的融资能力十分看重,对回款的要求更是不断加强,销售额高速增长的背后所带来的问题已经十分明显了,同业不少企业已陷入财务困局。朗诗近年扩张步伐稳健,在市场苛求公司上半年签约销售额的同时,不应该忽略公司健康的财务指标。上半年,朗诗净负债率57.2%,虽较上年同期有所上升,但仍维持在行业较低水平。加权平均融资成本7.7%,亦处于较低水平。债务结构不断优化,短债比例仅28.2%,现金短债比例达2.3倍。优秀的财报指标,能很好地保障朗诗未来持续性稳健增长,自信应对行业寒冬。

最后来看,国内地产行业的监管气氛短期内不会出现放松,行业困局仍需要上市房企自身寻求破解之道。朗诗国内外双轮驱动,健康的财务指标,相对稳健的经营策略,度过寒冬料不是问题。目前公司股价已跌破1港元,静态市盈率不到3倍,股价已出现绝佳买点。对于地产股的投资,未来会变得相对复杂,哪怕追逐龙头房企也有可能踩雷,切勿单以签约销售额的快慢论英雄。